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云锋金融CEO李婷对话一财巴菲特股东大会“读书会”

发布时间:2019-09-08 浏览次数:

  5月4日,在一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会来临之际,云锋金融集团CEO李婷女士出席了第一财经巴菲特股东大会直播活动“读书会”,与5位专业嘉宾,一同讲述巴菲特的故事,精炼巴菲特智慧。

  李婷:我是2001年见到的巴菲特,当时他要清场,他的清场非常奇特,是所有老师,教职员工不能参与。所以他关上门之后,就说为什么我不请老师来,因为我告诉你们,他们大多数教你们的东西实际上没有什么用。然后他说商学院其实就应该开两门课就足够了,第一门是资本市场如何运作,第二门课是公司财务。

  李婷:这么多年股东信都有变与不变。不变一直强调做生意门道这个核心观念,看什么样的公司,看优质公司,有护城河公司,价值估值可以的公司,买了长期持有,一直不停说这样一些观念。对我自己有影响的就是2015年,因为很多年大家都在问他接班人问题,2015年他说一句话,他说这个接班人一定不能只懂投资,一定要懂经营。

  今年的致股东信(《巴菲特2019年致股东信》),首先与过去30年不同的是,今年巴菲特并没有在信的开头公布每股账面价值的百分比变化。巴菲特认为伯克希尔哈撒韦已经逐渐从一家股票投资公司转变为一家经营企业型公司,根据会计准则,经营公司的账面价值远低于当前市价。随着时间的推移,伯克希尔很可能会成为其股票的重要回购方,回购将提高每股内在价值、降低每股账面价值,将导致账面价值越来越与经济现实脱节。巴菲特说股价将是最佳的业绩衡量标准,会比账面价值更加客观,这是巴菲特今年来做出的一个重要改变。

  巴菲特先是以股票投资为主,随着公司资金规模越做越大,2000年之后逐步以并购为主,08年金融危机后股市大跌,好的公司又变得便宜,巴菲特又变换航道更多投资股票。今年虽然他在信中表示仍然希望能获得“大象”级的收购,但是警告好的企业价格越来越高。

  此外,巴菲它还提到了他投资的成功也是由于搭上美国国运的顺风车,他在信中也表示世界上还有许多其他国家有着光明的前途,他是一个乐观的,爱国的投资者。

  李婷:《滚雪球》这本书说到巴菲特之所以成为巴菲特,一个非常大的不同就是首先他是一个生意人,其次他才是一个投资家。我觉得这一本书给我讲了特别有意思的这样一个脉络。还有一些就是说他的生活本身,巴菲特本人是非常无趣的人,他唯一乐趣实际就是做投资,就是工作。他是非常无趣的人,他赚钱也不是为了花,跟很多人赚钱目的不一样。大多数人把投资是作为一个致富途径,而他的乐趣在于赚钱本身。

  我们看《滚雪球》这一本书,无论是巴菲特还是芒格,他们做股票投资之前,是经过大量深入的调查,而不是随便听别人的内部消息。公司的价值可以被估算,无论是任何角度,包括商业也可以被估算,但投资有着不同的境界。

  最低境界是商学院学生出来都会做;第二层是技术派;另外,好一点基金经理,有经验的,他们一定有大局观,会对整个市场周期、经济周期、行业、对于公司运营有理解,这样的人会是一个比较合格的基金经理。

  真正的投资大师是什么?他们有市场洞察力,能看到市场发展的长期趋势。这不是看历史数据或者现在的情况就可以得出结论的,这也正是巴菲特的“长期价值投资”一直被模仿但几乎没有被超越的原因。心连心论坛

  但同时,我们也要认识到照搬巴菲特是不可取的。将巴菲特的致股东信与书籍当作金科玉律本身是违背巴菲特原则的。巴菲特即使非常崇敬自己的导师格雷厄姆,也形成了自己的投资理念,没有照抄照搬偶像,今天我们学习巴菲特也是一样,要找到自己的投资方法论。

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